全球金融市场资深人士纵谈投资策略

以下为过去一周(6月4日-6月11日),全球金融市场资深交易商和权威分析机构秉持或主张的金融市场投资策略:

　　**股市**

　　(一)施罗德(Schroder)投资管理公司的新兴市场股票业务主管康维(AllanConway)称,全球新兴市场股市今年很可能上涨15-20%,表现超越发达市场,而初级商品大国俄罗斯和巴西的股市预计亦将有不错表现.他表示,国内需求强劲,新兴国家之间的本地交易增加,且受美国次贷危机牵连程度较轻,这些因素均可能推高摩根士丹利资本国际(MSCI)指标新兴市场股指<.MSCIEF>.

　　对于中国和印度股市,该基金对前者持中性立场,对印度股票持有的比例较基准低2.4%.康维称,由于对这两个国家之前所做的泡沫估值变得更低,全球新兴市场基金可能会将对中国股市的立场转为增持,而对印度股市投资比重低于基准的幅度也会缩小.施罗德还青睐中东地区的边缘经济体,尤其是阿联酋.康维认为,作为产油国的海湾经济体的投资多样化程度一直不错.

　　(二)花旗集团投资研究部门中小型股策略师LoriCalvasina周二在路透投资前景峰会上表示,美国股市本已因投资者过度消费而面临严重困境,如今欧洲经济放缓对企业获利造成的影响恐将令美股进一步承压.其表示,考虑到欧元走坚、信贷标准收紧、通膨上涨、利率较高、房价下滑、零售销售走软以及企业信心不断受到侵蚀等几大因素的影响,困扰企业下半年销售及获利前景的不仅仅只有美国日趋衰退的经济环境.

　　同出席峰会的高盛资深投资分析师高菡(AbbyJosephCohen)则称,部分较好的消息目前还未被美国股市消化,标准普尔500指数年底的合理水平应为1,500点,并预计中期至长期内,能源和科技板块应有强劲表现.她预期美国经济在最坏的情况下仅会陷入温和衰退,且季度增幅料不会出现负值.

　　(三)贝莱德中心策略集团主席沃特(EwenCameronWatt)称,未来六个月内,日本股市似将成为股市投资者的最佳选择.沃特认为,股市未来的表现将继续超越债市,延续今年上半年整体的较佳走势."股市今年下半年应有正的回报."他在周二的一次采访中告诉路透,"下半年的回报是否足以使全年回报为正--这很难说."全球多数主要股指目前都低于去年年末的水平,但已大大脱离低位.比如,美国标准普尔500指数今年迄今已经跌逾6%,但较3月17日触及的低点要高出逾9%."我现在会选择日本股市,它可能会意外上扬."沃特表示,他指出原因之一是因为日本通膨料会上升.

　　(四)瑞信在研究报告中称,投资者关注美国衰退使具备内需概念的防守性市场备受投资者追捧.该行建议投资者"增持"估值便宜的香港市场,当中特别看好金融和房地产类股份.除香港外,瑞信还建议"增持"泰国、韩国和印度尼西亚等市场,指以市账率相对股本回报率计算,这四个市场现在亚洲区的估值最低廉.

　　该行指,面对美国经济衰退的忧虑,市场普遍较看好像印度、中国和马来西亚般的具内需支持的防守性市场,但该行反而较看好属出口性质的市场和股份,主要的原因除了是因为内需防守性股份已遭投资者过份的追捧外,上述防守性市场现已存在高溢价,虽然其可以免疫于外围衰退,但其市盈率却会随经济下滑而收窄.

　　(五)摩根士丹利称,中国持续进行的物价管制,令市场对政府承诺的市场规范和价格放开感到忧虑,将导致中国相关股份的价格较其它同业有折让.该行对H股市场的看法亦转为谨慎.

　　该行的报告称,为了确保北京奥运前的短期稳定,政府或有需要采取物价管制措施,但即使有关措施只是短期的,亦有损市场规范和投资者意欲,甚至可能损及企业的盈利.如果市场收到错误的物价讯息,一些重要的行业更会出现产能恶化的问题.通胀或因此上升,甚至在奥运会后可达至双位数字,从而蚕食需求.

　　**汇市**

　　(一)随着成长放缓与物价上涨共存的致命现象在全球经济中蔓延开来,投资者应选择有对抗通膨得力的央行作后盾的货币.在被认为能安然渡过经济震荡的货币中,首当其冲是瑞郎和日圆这类传统意义上的"安全港".瑞郎和日圆兑美元今年迄今的表现都很不错.

　　瑞士5月CPI触及14年半高点显示该国无法免受通膨压力的影响,但瑞士央行通过货币政策对抗通膨的决心却对瑞郎构成支撑."我认为,即使在油价推动滞胀形成的背景下,瑞郎也会有良好的表现,部分原因在于瑞士央行有着对抗通膨的良好声望,"巴克莱资本外汇策略师RodrigoGuimaraes说.

　　在油价导致通膨压力的环境中,挪威克朗也值得投资者留意.摩根士丹利的分析师发现挪威克朗在物价压力上升的环境下,能持续带来正回报."挪威的经济基本面状况很可能是导致这一现象的原因,比如经常帐收支持续保持盈余等,"摩根士丹利在给客户的报告中称.该投行还指出,挪威是主要石油出口国之一,在初级商品价格涨势引导的通膨环境下,挪威克朗有因此受益的倾向.

　　(二)法国东方汇理银行在研究报告中称,印度卢比料在未来两到三个月继续承压,因商品价格高昂、美元走强及物价压力."美元兑印度卢比今年9月可能达到44.0卢比,"该行亚洲资深分析师巴比(SebastienBarbe)在报告中写到."印度仍会保持贸易收支差额方面特有的弱势.在多数其它的区域经济体享有贸易和经常帐盈余的时候,印度两方面却均有赤字.巴比称,服务业的大规模出口和巨大的民间汇回款项帮助减少了经常帐赤字,但贸易逆差走阔,且未来几个月高油价应会继续维持大额贸易逆差.

　　**债市**

　　(一)JP摩根证券公布的调查显示,最近一周投资者对美国公债价格前景的悲观情绪略有加重,因市场愈发预期美联储将升息以遏制通膨.受访投资者中自称"看空"公债或所持美债比重低于投资组合基准的比例从之前一周的7%升至16%.自称对公债持"中性"立场的受访者比例从75%降至68%,而"看多"公债或所持美债比重高于投资组合基准者的比例从之前一周的18%降至16%.在包括做市商和对冲基金在内的活跃客户中,表示"看多"美债者的比例从之前一周的4%升至5%,"看空"者比例从零升至2%,"中性"立场比例从11%降至8%.

　　(二)中国国泰君安证券固定收益总部提供的研究报告称,准备金率加倍上调及大盘股"撞车"发行冲击下,预计本月七天期债券回购将维持在3.50%以上,其在中国建筑发行期间可能脉冲上行至4%以上.

　　而从央票利率趋势来看,其与央行加息节奏继续保持联动,第二季度内央行直接加息的可能性较小,预计近阶段央票发行利率将在原位横盘.对债券市场而言,短期内货币利率居高不下将使债市近日反弹动能趋向衰竭,而年内央行持续紧缩及加息前景增大将对债市形成压制.

　　**商品能源**

　　(一)摩根士丹利上周五在一份研究报告中称,美国原油期货可能在7月4日前触及每桶150美元,这是对市场触及纪录新高的最新预测.ID:nCN0485556本周一高盛商品研究全球主管JeffreyCurrie亦在吉隆坡的一油气会议上称,油价可能在今夏触及每桶150美元,并补充说创纪录高位的油价正损及需求.

　　(二)美林将西得克萨斯中质油(WTI)今明两年的价格预估分别上调13美元和17美元,至每桶115和107.该投行在另一份报告中还将布兰特原油价格今明两年价格预估分别上调14美元和17美元,至每桶114和106.美林并已上调西得克萨斯中质油和布兰特原油的长期价格预估,至每桶90美元.

　　(三)Tocqueville资产管理公司高级执行董事海瑟威(JohnHathaway)表示,今年金价可能攀升至每盎司1,000美元上方的纪录新高,因围绕金融市场健康状况的担忧促使投资者远离高风险资产,激励他们买入黄金.

　　海瑟威在贵金属方面的投资达到15亿美元,他认为金融市场面临更多震荡.他指出黄金的主要功能体现在它是一种替代金融资产品种,特别是在对银行业或汇市投资犹疑的时候.

　　(四)MFGlobal的铜业专家戴姆勒(FredDemler)称,铜价在第三季应继续下跌,因美国经济成长进一步走缓.不过到今年底和明年上半年,美经济反弹应能重燃对铜的买兴,并推升价格.

　　戴姆勒在美国铜业协会(AmericanCopperCouncil)最近的一次活动上称,预计2008年伦敦金属交易所(LME)期铜均价为每磅3.53美元,或为每吨7,771美元.第三季铜均价料降至每磅3.36或每吨7,400美元,但预计在第四季回升至每磅3.45或每吨7,600美元.他称,随着明年经济前景改善,预计明年上半年铜价录得更大涨幅,但到下半年因新增采矿产出而回落.明年全年铜均价料为每磅3.42或每吨7,550美元.他还预计2010年铜均价继续走低至每磅3.13或每吨6,900美元

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